Indices de hoy

Riesgo pais de Argentina -6pts. 823
Riesgo Ecolatina (IRFE) -1pts. 984
Tasa Badlar 30 días en $ 20,6875%
Evolución de los índices regionales: Latinoamérica 3.166/ Emergentes 990
Indice Merval: 5.411,19pts -0,21%
Indice Dow Jones: 16.167,97pts 1,84%

Prevén que en 2014 bajará la emisión de deuda corporativa

El enorme nivel de actividad del mercado global de bonos corporativos, donde las ventas récord de deuda en los últimos doce meses tuvieron una rapaz demanda, probablemente disminuya el año próximo por el temor a que suban los costos del endeudamiento.
Jonny Fine, de Goldman Sachs, aseguró que este año ha sido “un año voraz” debido a la ola de grandes ofertas de compañías como Apple, Petrobras y Sprint, que culminó en septiembre con la exitosa oferta de Verizon que, a u$s 49.000 millones, fue la venta de bonos corporativos más grande de la historia.
En los últimos años, las compañías se vieron beneficiadas por la combinación de costos del endeudamiento muy bajos y la voluntad de los inversores de comprar bonos a precios más altos, a cambio de retornos potencialmente superiores. Esa situación óptima llevó a que las ventas de obligaciones negociables sólo en Estados Unidos superaran la marca de u$s 1 billón registrada en 2012 y alcanzara un nuevo récord de u$s 1,1 billón este año.
Esa dinámica comenzó a cambiar. Por primera vez desde 2008, las compañías tomadoras de deuda están enfrentando la posibilidad de que suban los costos del endeudamiento. Desde mayo, el tema de cuándo y cómo la Reserva Federal comenzará a reducir sus compras de bonos mensuales influye en los mercados, elevando los rendimientos de los bonos del Tesoro y dañando el desempeño de los bonos corporativos.
Si bien esa situación no condujo a una caída en las ventas de bonos corporativos este año (en parte debido a la decisión de la Fed a fines de septiembre de postergar la reducción del programa de estímulo), los analistas sostienen que está mermando la capacidad de las compañías de seguir financiando la deuda actual a menores tasas.
“A medida que nos acercamos a 2014, la oportunidad de seguir emitiendo deuda a tasas muy atractivas va mermando”, señaló Dan Heckman, estratega de renta fija en Bank Wealth Management.
Heckman sostiene que espera un incremento en la cantidad de ventas de títulos de deuda a tasa flotante en 2014, porque las administradoras de fondos querrán proteger sus carteras del riesgo de tasa de interés, en el que los rendimientos suben y los precios bajan.

La aérea Air Europa aterriza en América Latina

La aerolínea española Air Europa aterrizó en la ciudad más poblada de Brasil, San Pablo, como parte de su proyecto de expansión que pretende llevar a cabo por América latina, según explicó el presidente de la empresa, Juan José Hidalgo, durante el quinto foro “Efe Café da Manhã”.
Con el aliciente del Mundial de Fútbol de 2014 y los Juegos Olímpicos de 2016, Air Europa unió esta semana San Pablo a su red de destinos internacionales con una ruta de cinco frecuencias semanales y posible ampliación a siete.
La compañía tiene entre sus objetivos aumentar la frecuencia de vuelos Madrid-Salvador (Bahía), para que esta última ciudad brasileña sirva para conectar el país con otros puntos de la región, como Santiago de Chile, Asunción y Córdoba (Argentina).
“Nuestro crecimiento está basado en Brasil. Es muy importante porque confiamos en que va a haber mucho movimiento, muchas personas van a venir antes y después (del Mundial)”, dijo Hidalgo.
También expresó el interés de la compañía en comenzar a operar en Río de Janeiro este año, pero que la falta de aviones les obligó a posponer la decisión. “En Brasil, si no estamos más posicionados es porque no tenemos más medios.Tenemos una previsión de crecimiento pero no hay aviones en el mercado, para eso hay que trabajar con mucha antelación. Puedo conseguir aviones que no merecen la pena, pero tengo que crecer con aviones que sean efectivos y competitivos”, aseveró.

Inyectan $ 730 millones vía Lebac

El Banco Central (BCRA) volvió a inyectar pesos en la plaza porteña mediante licitación de letras y notas, esta vez por $ 730 millones.
Los vencimientos de Lebacs de esta semana fueron por $ 3.717 millones, casi el total de las propuestas que recibió el Central ayer: $ 3.735 millones. No obstante, la entidad decidió adjudicar
$ 3.360 millones.
En la licitación del martes pasado, el BCRA había inyectado $ 1.000. De hecho, esta estrategia se llevó a cabo durante las últimas seis subastas. La última vez que el organismo absorbió pesos por esta vía fue el 7 de noviembre, cuando retiró $ 491 millones del mercado.
En cuanto las tasas, el organismo sigue sin convalidar subas, a contramano de lo que ansía el sector privado. Las Lebacs a 84 y 98 días se adjudicaron al 15,1% y 15,4% respectivamente.

Para evitar mayor inflación, el Gobierno canjeará $ 20.000 millones de un bono

Es el Bocan 2014, que vence en enero. Si bien una parte de la emisión la tiene la ANSeS, los bancos aceptaron canjear $ 4.500 millones que tenían de este título. Las entidades quieren que el título nuevo pague tasa Badlar + 2,5%, lo mismo que el anterior

Inmerso en un escenario que destila cada vez mayor complejidad financiera, el Gobierno ultima los detalles por estas horas para realizar un canje ambicioso. El 30 de enero de 2014 vence el bono en pesos Bocan 2014 (también llamado Bonar 2014) que había sido emitido como parte de un canje voluntario de los bonos Pre9 y Pr12, que vencían en 2009 y 2012.
Ese día se supone que el Gobierno debe desembolsar $ 20.200 millones para cancelar el bono ($19.350 millones de capital y aproximadamente $850 millones de intereses). Esto es porque la emisión original de $12.331 millones se amplió sucesivamente de 2009 para acá, de manera bastante silenciosa. Según datos del ministerio de Economía, gran parte de la emisión está en poder de la Administración Nacional de Seguridad Social (ANSeS), pero también hay una cantidad importante en cartera de los bancos, unos $ 4.500 millones aproximadamente.
La presión por estas horas sobrevuela a los funcionarios del Palacio de Hacienda. La fuerte emisión monetaria por parte del Gobierno nacional hizo que se emitieran casi $ 17.000 millones en la primera semana de diciembre y llevó el crecimiento de la Base Monetaria a un 15,10% en lo que va de 2013 (aún por debajo del 39,4% del año pasado). La combinación de esa emisión y la sostenida merma de las reservas internacionales en poder del Central catapultó a $ 11,61 el llamado “dólar de cobertura”: esos activos de la autoridad monetaria cubren 53,75% de la Base Monetaria.
"“Esto puede llegar a implicar una gran expansión monetaria si se decide no refinanciar el bono: a partir de 2008, en la mayoría de los casos el Gobierno ha optado por pagar los bonos en dólares con reservas del BCRA y los bonos en pesos con emisión pura. Es innegable que semejante marea de pesos puede agregar presión sobre los precios y el dólar blue”", señaló un distinguido analista de la City.
Por eso, en las últimas semanas, la cartera de Finanzas que conducía Adrián Cosentino había puesto en marcha una serie de reuniones con las entidades bancarias para negociar las condiciones del nuevo título.
Con el cambio de Gabinete, esa negociación quedó en manos de Pablo López, ex director del BCRA, quien en los últimos días se notificó del visto bueno que dieron los bancos al canje. En este sentido, las entidades habrían acercado su intención de que el nuevo título, que se emitiría a 5 años (igual que el anterior), pague una tasa Badlar (la que se paga en el sistema financiero por los plazos fijos mayoristas) + 2,5 puntos porcentuales. En Economía quieren bajar la tasa y que pague 1,75 puntos porcentuales + Badlar. Los Bocan 2014 ya pagaban Badlar + 2,5%.
En este sentido, en la City sostienen que las necesidades financieras del Gobierno podrían incentivar a los bancos a suscribir incluso una mayor cantidad de títulos en una segunda etapa. Además, sostienen que En la City no descartan que, de tener éxito con la reestructuración de los Bocan 14, las conversaciones posteriores podrían ya intentar llevar adelante uba gestión para realizar un canje de los Bocan 2015, cuyo vencimiento opera recién dentro de dos años.
La evolución de los precios a lo largo de 2013 también preocupa: para los analistas privados arrojaría una suba anual superior al 27%, motivada por un aumento en los alimentos que se aceleró desde noviembre y en los bienes de consumo.

Los cambios en Ganancias complican la liquidación

La suba del mínimo en un 20% en marzo, el incremento de la deducción especial hasta el monto del medio aguinaldo y el cambio de septiembre dificultan la liquidación

Los distintos cambios que sufrió el Impuesto a las Ganancias para los trabajadores en relación de dependencia durante este año crean situaciones particulares para la confección de las liquidaciones finales anuales. En esta nota se analiza la situación de los salarios inferiores a $ 15.000 mensuales.
El Régimen de Retención del Impuesto a las Ganancias en los sueldos tuvo tres modificaciones en los doce meses. Además, los aumentos registrados en los montos de las deducciones personales no rigieron retroactivamente, a pesar de la mecánica de liquidación de la cuarta categoría, que es anual, y de lo que establece la propia ley del gravamen, explicó José Luis Ceteri, del estudio del mismo nombre.
En marzo, se incrementaron el mínimo no imponible y las deducciones personales un 20% para todos los empleados, a través del Decreto 244. En julio, se dispuso un incremento de la deducción especial hasta un monto equivalente a la primera cuota del aguinaldo 2013 para
las remuneraciones de hasta
$ 25.000, con el dictado del Decreto 1.006. Y a partir del mes de septiembre se estableció el acrecentamiento de la deducción especial hasta un monto equivalente a la ganancia neta sujeta a impuesto para las remuneraciones de hasta $ 15.000, con efectos desde el 1º de ese mes, por el Decreto 1.242. Esta norma también incrementó en un 20% el mínimo no imponible, la deducción especial y las cargas de familia para las remuneraciones de entre $ 15.001 y $ 25.000, y en un 30% para los empleados radicados en la zona patagónica. La medida, por lo tanto, dejó afuera a los trabajadores cuyo salario supera los $ 25.000, siempre de los meses de ese período testigo.
O sea que, los trabajadores en relación de dependencia cuyas remuneraciones devengadas entre los meses de enero y agosto de 2013 no superaron la suma de $ 15.000 quedaron exceptuados de padecer retenciones del Impuesto a las Ganancias desde el mes de septiembre del corriente año. Estos trabajadores también habían quedado exceptuados de sufrir retenciones por la primera cuota del aguinaldo 2013, precisó Carlos Baldomá, de Deloitte.

 
En la liquidación anual (o final) 2013 que debe practicar el empleador en el mes de febrero de 2014 se computarán para ellos los siguientes conceptos:

Los honorarios correspondientes a los servicios de asistencia sanitaria, médica o paramédica (que se informarán a través del SiRADIG, en la página de Internet de AFIP),

El pago a cuenta proveniente del Impuesto sobre los Créditos y Débitos en Cuentas Bancarias.
El pago a cuenta proveniente del Impuesto a las Ganancias percibido por consumos efectuados en el exterior con tarjeta de crédito o débito.
Los empleados en relación de dependencia que quedaron exceptuados de padecer retenciones desde septiembre de 2013 (sueldos de hasta $ 15.000) deberán informar esos conceptos a sus empleadores, los cuales deberán computarlos en el cálculo de la liquidación anual 2013 (F. 649).
Otra particularidad se presenta en la determinación del importe de la deducción especial computable en el período fiscal 2013 –señaló Baldomá–, pues dicho monto se determinará según los siguientes cálculos:
Monto legal: $ 15.552
Incremento por relación de dependencia: $ 74.649,60
Incremento por el importe de la primera cuota del aguinaldo 2013 (Decreto 1.006/2013).
Incremento por el importe de las ganancias netas percibidas desde septiembre de 2013, según el Decreto 1.242.
Un ejemplo que puso Baldomá es el caso de un empleado en relación de dependencia soltero con un sueldo bruto mensual en el año 2013 de $ 14.500, las remuneraciones brutas percibidas serán $ 188.500; los descuentos para el régimen de Seguridad Social (17%), $ 32.045; el mínimo no imponible y $ 15.552; la deducción especial, $ 134.824,6. De esta forma, queda una ganancia sujeta a impuesto para 2013, por la diferencia enero-agosto no cubierta por las deducciones, de $ 6.078,40 y la retención del Impuesto a las Ganancias, con una tasa de 9%, será de $ 547,06.
En ese cálculo, el importe de la deducción especial computable en el año 2013 asciende a
$ 134.824,60, conformándose por el importe previsto en la ley acrecentado por ser remuneraciones ($ 74.649,60) más el incremento originado en la primera cuota del aguinaldo
($ 6.017,50) y en las ganancias netas percibidas desde septiembre a diciembre de 2013
($ 54.157,50). En relación a este último importe, en algunos artículos de doctrina publicados recientemente se observa que se computan las ganancias netas percibidas desde el mes de enero de 2013, indicó Baldomá. Esto significa que habría que devolver lo retenido de más.
En cuanto a la vigencia del Decreto 1.242/2013, sólo establece que “tendrá efectos a partir del 1º de setiembre de 2013, inclusive”. “Nótese que los cambios no se limitaron al período fiscal 2013, con lo cual una interpretación viable resulta considerar que los beneficios establecidos en el mismo subsistirán en el año fiscal 2014, es decir, los empleados alcanzados con la exclusión de padecer retención por su nivel de remuneración (hasta $ 15.000) mantendrían el beneficio el próximo año”, opinó Baldomá.

Indices de hoy

Riesgo pais de Argentina 18pts. 829
Riesgo Ecolatina (IRFE) -1pts. 984
Tasa Badlar 30 días en $ 19,6250%
Evolución de los índices regionales: Latinoamérica 3.186/ Emergentes 990
Indice Merval: 5.422,83pts 0,78%
Indice Dow Jones: 15.875,26pts -0,06%