El activo mercado de capitales de América latina contradice la idea de que vienen tiempos de “vacas flacas”

Si bien el auge de los commodities podría estar llegando a su fin, los bonos, las acciones y las operaciones de fusiones y adquisiciones siguen rindiendo. Prueba de ello es que los capitales internacionales siguen llegando a la región

Parafraseando a Mark Twain, han sido exagerados los informes sobre la muerte de los mercados emergentes.
Es cierto que en mayo los inversores sacaron miles de millones de dólares de los mercados emergentes por el temor a que la Reserva Federal de Estados Unidos. ponga fin a su programa de estímulo monetario, lo que marcaría efectivamente el inicio de un período de tasas de interés altas en EE.UU.
Es cierto que hay dudas sobre cuánto tiempo más China podrá sostener el rápido crecimiento que registró hasta ahora, lo que tiene implicaciones para los precios de los commodities y por lo tanto sobre todo en América Latina, que se ha beneficiado enormemente del auge de esas cotizaciones en la última década.
También es cierto que América Latina sufrió recientemente el mayor default corporativo en su historia después de que Eike Batista, el empresario brasileño, se declaró en quiebra, por lo que no pagó bonos por u$s 6.000 millones de sus empresas.
A pesar de eso, el capital sigue siendo abundante en la región, por ahora. La emisión de deuda se encamina a un año récord; se colocaron bonos por u$s 129.000 millones en los primeros nueve meses de 2013, según Dealogic. Los mercados de capitales va tirando, la emisión el año hasta septiembre fue de u$s 28.000 millones, en comparación con el promedio anual de u$s 25.000 millones de los últimos cinco años.
Las fusiones y adquisiciones se han mantenido estables. Hubo operaciones por u$s 72.000 millones, nivel que no alcanzó la cifra del año pasado de u$s 110.000 millones durante el mismo período pero que es apenas algo menor a la media de los últimos cinco años.
“El año pasado, los mercados cerraron con el susto de Grecia en mayo y luego abrieron nuevamente en septiembre con enormes volúmenes negociados”, señala Antonia Stolper, jefa de mercados de capitales de América Latina en Shearman & Sterling, el bufete de abogados.
“Este año América Latina se vio muy afectada por la salida de capitales que huyeron de los mercados emergentes después de que la Fed advirtió sobre la posible reducción del estímulo monetario. Pero los mercados cerraron sólo por unas semanas”, agregó. El desempeño del mercado corrobora su comentario. El índice MSCI de acciones latinoamericanas cayó 22% en las semanas posteriores a los comentarios de Bernanke. Desde entonces ha recuperado la mayor parte de esa pérdida y se encuentra sólo a 9%.
Los rendimientos de los bonos han actuado de manera similar. El diferencial del índice JPMorgan de bonos de mercados emergentes por sobre los bonos del Tesoro de EE.UU. comenzó el año en 317 puntos básicos (pb), subió y alcanzó 463 pb a fines de junio. Desde entonces los spreads bajaron. A fines de octubre, estaban en 402 pb.
Están quienes creen que América Latina se dirige inminentemente a tiempos de vacas flacas, pero los pronósticos oficiales y los precios del mercado parecen no reflejar lo mismo. Es cierto que podría estar llegando a su fin la era de alzas en los precios de los commodities, que tanto benefició a la región durante la última década.
No obstante, los precios de las materias primas siguen siendo considerablemente más altos que durante los años dorados de mediados de los años 2000.
Además los flujos de capitales internacionales que ingresan a Latinoamérica son abundantes.
Los mercados exóticos quizás no puedan atraer a los mismos compradores como lo hicieron este año, cuando algunos inversores estaban desesperados por rendimientos.
Brasil también sigue siendo poco popular entre los inversores aunque algunos creen que está empezando a emerger su valor. Además, para Brasil, el próximo año se truncará con la Copa Mundial en junio y julio, y las elecciones presidenciales en octubre. La quiebra de Batista, aunque ampliamente considerada un caso aislado, también puede sumar algunos puntos a la prima de riesgo de Brasil.
Otros mercados siguen siendo grandes favoritos, especialmente los miembros reformistas de la llamada Alianza del Pacífico, que agrupa a Chile, Colombia, México y Perú. De estos países, según una encuesta realizada por la administradora de fondos Latam Confidential, Perú y México son los más buscados.